投资要点

生猪：生猪行业产能持续去化

投资建议：生猪行业持续产能去化，静待周期拐点。2023 年1-2 月能繁母猪存栏连续两个月已环比下降，商品猪养殖端的持续亏损给能繁母猪的产能去化提供了比较良好的基础，也有利于产能的进一步收缩。今年非瘟疫情有所抬头，北方局部地区较去年疫情严重，接下来需要关注南方的疫情状况，疫情的变化左右了产能收缩的速度和幅度，我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神，建议关注弹性标的新五丰。

(相关资料图)

家禽：周期拐点临近

投资建议：受益于补栏需求的回升和结构性的短缺，商品鸡苗在春节后出现了显著的上涨且稳住在高位，基本面持续超预期。后备父母代在年初以来持续往下走，对应在产父母代存栏很可能在Q2 迎来向下拐点。届时板块有望从结构性短缺往系统性短缺方向演绎。行情或将从上游的苗涨价传导至从苗到肉的全产业链涨价的趋势。长期看，国产品种占比逐年提升，进口替代是大势所趋，持续看好具有先发优势的行业龙头，我们持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等。

黄鸡行业复苏确定性高。黄鸡行业经历了的持续去化，供给处在低位、需求向上爬坡，板块复苏的确定性高，我们预计今年的价格高点和均价水平都有望超过去年。2023 年Q2 基本面有望开启上行趋势。行业的结构决定了产能恢复速度慢，因此周期上行具有持续性。

我们持续重点推荐立华股份、温氏股份、湘佳股份。

动保：基本面与主题投资共振，持续推荐动保板块投资建议： 1）动保企业2023 年一季度业绩好于去年同期。本周部分动保企业公布2022 年年报和2023 年一季报。从公布的数据来看，今年一季度好于去年同期。具体表现为：1、收入和利润同步增长；2、盈利能力全面修复。2）非洲猪瘟疫苗研发取得重大进展。上周非洲猪瘟亚单位疫苗已经申报应急评价，国产非洲猪瘟疫苗商业化的时刻渐行渐进。另外非洲猪瘟活载体疫苗近期有望开展转基因生物安全评价。通过评价之后，该路线将具备申请应急评价的条件。

我们看好基本面改善以及非洲猪瘟疫苗上市的投资机会，推荐科前生物、瑞普生物、建议关注普莱柯、生物股份、中牧股份。

种植：2023 年3 月进口谷物及谷物粉487 万吨，同比-9.8%投资建议：全球谷物价格维持高位，种子需求保持高景气度。中长期来看，种子法修订有利于行业集中度提升和龙头公司市占率提高，转基因玉米种子商业化进程将持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。推荐隆平高科、登海种业，关注苏垦农发。

饲料： 2023 年3 月全国工业饲料产量2511 万吨投资建议：玉米、豆粕等饲料原料价格上涨略挤压饲料加工毛利率，但龙头企业向下游养殖厂转移成本的能力较强，市场份额有望提升。

水产饲料、反刍饲料销量有望保持较高增速，关注产品结构向水产饲料调整迅速的头部企业。推荐海大集团，关注禾丰牧业。

宠物：看好宠物国产替代的投资主线

投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变，国产替代仍为当期逻辑投资主线。持续推荐宠物食品板块的中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。

行业评级及投资建议 生猪板块当前已处在猪价下行期，这一轮股价走势呈现显著的左侧特征，从估值上来看，已经具有一定的安全边际；白鸡左侧可布局，从2022 年5 月开始的引种收缩，会逐步传导至产业链中下游，当前父母代苗量已有下行，预计接下来会逐步影响到商品代苗-毛鸡-鸡肉，供给端拐点临近；动保行业处于高景气阶段，新产品上市有望打开行业成长空间，宠物疫苗的渗透率还处于较低水平，“猫三联”疫苗有可能成为国内动保企业弯道超车的突破口；我国头部几家宠物行业企业的上市计划在稳步进行中，头部企业与腰部国产品牌的发展差距或进一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行业格局迎来改善。我们认为随着中国宠物行业不断发展，市场集中度不断提高，宠物行业有望走出具有影响力的国产大品牌，维持“推荐”评级。

风险提示 重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格波动的风险，极端天气的风险等。